(相關(guān)資料圖)
環(huán)球投資者最近都深有體會：資金越來越難得。
這是因?yàn)槌杀靖吡?，?guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求增加了，所以資金要求更高的回報(bào)，來彌補(bǔ)其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的成本。
對于經(jīng)驗(yàn)老到的投資者來說，新股市場是未經(jīng)驗(yàn)證的市場，通常也是他們回避的市場。
單從買賣的交易角度來看，新股的賣方主要包括初始投資者、上市前融資方、企業(yè)管理層以及企業(yè)創(chuàng)始人等，總括而言，都是擁有信息優(yōu)勢的利益相關(guān)人員，尤其是創(chuàng)始人及大股東兼任管理層的企業(yè)，他們擁有對企業(yè)的掌控權(quán)，知道的內(nèi)幕消息也遠(yuǎn)非融資方和投資者所及。
很簡單一個(gè)道理：如果自己手上的企業(yè)很賺錢，尋求利益最大化的理性經(jīng)濟(jì)人，都不會將股份拱手相讓，除非能夠賣出比自己心理價(jià)格高得多的價(jià)錢，或者這家公司并不是大家所看到的那么賺錢。
這就是包括“股神”巴菲特在內(nèi)的有經(jīng)驗(yàn)投資者，紛紛避開新股的原因。
但是對于并不是將投資作為主業(yè)或?qū)I(yè)來對待的普羅大眾而言，新股也有其吸引力：未經(jīng)驗(yàn)證的買賣，通常能帶來波動更大的博弈，而且市場上總有“接盤俠”，大家都自信那個(gè)人未必是我。
在資金成本處于低位的2020年至2022年初期間，全球IPO市場一片繁榮。資金泛濫，加上成本低廉，股市在充裕資金的推動下蒸蒸日上，以幾乎零成本融入資金買賣賺取的收益十分可觀。
同理，2022年資金成本上揚(yáng)，資金對于投資標(biāo)的的考量也變得嚴(yán)謹(jǐn)起來，風(fēng)險(xiǎn)相對較高的新股遭到嫌棄，全球IPO市場被迅速打回原形。這就是歐美加息周期展開后，新股市場變得不再活躍，而且表現(xiàn)也欠佳的原因。
2023年全球新股市場一蹶不振
2023年前五個(gè)月，美股的IPO融資額只有93億美元，約合人民幣653億元，僅相當(dāng)于2022年全年的41.7%，相當(dāng)于新股融資規(guī)模巔峰2021年時(shí)的2.95%。
由于內(nèi)地采用實(shí)事求是的貨幣政策，并沒有跟隨歐美加息，A股市場今年前五個(gè)月的IPO融資額已超過美股逾一倍，達(dá)到1672億元人民幣。
股市表現(xiàn)欠佳的港股市場，今年前五個(gè)月IPO融資額只有128億港元，約合人民幣115億元，遠(yuǎn)低于A股和美股，主要原因在于港元與美元掛鉤，因此港股市場的表現(xiàn)也因?yàn)橘Y金成本上升而受到負(fù)面影響，加上港股表現(xiàn)持續(xù)欠佳，有意上市的企業(yè)并沒有取得合適的估值，只得暫緩上市進(jìn)程。
2023年全球新股表現(xiàn)
隨著更貼近市場的注冊制推行，A股市場中一簽穩(wěn)賺的童話已經(jīng)改寫。
從Wind的數(shù)據(jù)來看，2023年前五個(gè)月，A股市場完成上市IPO的公司合共有135家，上市首日股價(jià)下跌的股份有21家，比率或?yàn)?5.6%，而上市以來累計(jì)下跌的新股有41家，比率為30.4%，可見A股新股市場已告別穩(wěn)賺神話，也變得更為有效。
盡管如此，A股的新股表現(xiàn)也要好于美股。
財(cái)華社搜集Wind的數(shù)據(jù)計(jì)算可得，2023年前五個(gè)月美股完成IPO的企業(yè)有103家（包括7家發(fā)行存托憑證的新股），而上市以來累計(jì)下跌的新股有50家，比率為48.5%，遠(yuǎn)高于A股市場。
A股市場上市以來表現(xiàn)最好的是今年3月上市的四川黃金（001337.SZ），上市以來累計(jì)漲幅達(dá)402.15%。中科飛測-U（688361.SH）、百利天恒-U（688506.SH）、三博腦科（301293.SZ）、聯(lián)合水務(wù)（603291.SH）等的累計(jì)股價(jià)漲幅均在兩倍以上。
表現(xiàn)最差的是北交所上市的安達(dá)科技（830809.BJ），上市以來累跌34.77%。其次為創(chuàng)業(yè)板上市的宏源藥業(yè)（301246.SZ）和濤濤車業(yè)（301345.SZ），累計(jì)跌幅分別為33.68%和33.52%。而表現(xiàn)最差的主板新股是3月末上市的海通發(fā)展（603162.SH），累計(jì)跌幅為28.57%。
美股新股融資規(guī)模最大的行業(yè)要數(shù)醫(yī)療保健，其次為IT，見下圖。
美股新股中，融資規(guī)模最大的是分拆自強(qiáng)生的醫(yī)療保健設(shè)備及服務(wù)公司Kenvue（KEN.US），見下圖。
美股新股表現(xiàn)最好的是房地產(chǎn)投資信托（REIT）Peakstone（PKST.US），四月末上市以來，累計(jì)漲幅已達(dá)201.13%。中概股碩迪生物（GPCR.US）的表現(xiàn)也不俗，累計(jì)漲幅達(dá)一倍以上，見下圖。
至于港股市場，Wind的數(shù)據(jù)顯示，今年以來完成上市的新股有27家，其中包括兩家介紹上市公司，分別為回流的中概股、中國平安（601318.SH，02318.HK）旗下的金融服務(wù)公司陸控（06623.HK），以及分拆自嘉利國際（01050.HK）的精品物業(yè)開發(fā)商嘉創(chuàng)地產(chǎn)（02421.HK）。
財(cái)華社根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年以來扣除介紹形式上市的已上市新股中，已跌破發(fā)行價(jià)的有15支，占了總數(shù)的60%，表現(xiàn)要遜色于美股和A股。
今年上市的新股中，到目前為止表現(xiàn)最好的是從事跨境數(shù)字營銷服務(wù)的力盟科技（02405.HK），累計(jì)上漲337.14%；表現(xiàn)最差的是云端人力資本管理（HCM）解決方案平臺北森控股（09669.HK），累計(jì)下跌70.74%。
港股表現(xiàn)這么差，是不是意味著沒戲了？不！財(cái)華社認(rèn)為，這反而是機(jī)會。
對港股來說或許是機(jī)會
不論是“大放水”的2020年，還是“大縮水”的2023年，港股市場均嚴(yán)重跑輸美股，見下表。
今年以來，美股科技股已出現(xiàn)大反彈，反映科技股表現(xiàn)的納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)上漲23.59%，而反映港股科技股表現(xiàn)的恒生科技指數(shù)卻累計(jì)下跌12.16%。
從大盤來看，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)今年以來累跌0.72%，而恒生指數(shù)則大跌7.82%。
再看估值，wind的數(shù)據(jù)顯示，納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)前的市盈率已高達(dá)36倍，而恒生科技指數(shù)只有24倍；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的市盈率達(dá)到25倍，而恒生指數(shù)只有8.6倍。港股估值明顯低于美股。
就理性經(jīng)濟(jì)人的追求利益最大化邏輯而言，估值較低的港股市場潛在機(jī)會更大，安全墊也更厚。如果美聯(lián)儲的加息周期結(jié)束，利率穩(wěn)定下來，美國財(cái)政部的債務(wù)上限問題得到解決，港股表現(xiàn)或可穩(wěn)定下來。
另一方面，優(yōu)勢政策有望支持港股市場復(fù)蘇。近期，特區(qū)行政長官積極帶領(lǐng)商務(wù)隊(duì)伍出國及到內(nèi)地多個(gè)城市考察，吸引投資和尋找商家，有利于推動資金流入。
此外，特區(qū)政府今年以來的多項(xiàng)舉措，也有利于吸引國際游資流入香港市場，例如發(fā)展家族辦公室業(yè)務(wù)的政策宣言，有望以各種有利措施，吸引家族辦公室在香港落戶。家族辦公室近十年活躍在新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸等投資的前沿，將這些資金引導(dǎo)到香港，將使得香港成為科創(chuàng)項(xiàng)目和風(fēng)投項(xiàng)目的投資之都，也為二級市場引來更多的活水。
事實(shí)上，最近香港的新股市場悄然活躍起來。6月份已有兩家公司敲定上市——周杰倫概念股巨星傳奇（06683.HK）將于6月13日上市，專注于皮膚學(xué)的研發(fā)型生物制藥公司科笛-B（02487.HK）將于6月12日上市。
此外，有兩家公司已通過上市聆訊，分別為從事醫(yī)學(xué)檢測服務(wù)的艾迪康，以及全球第三大光伏逆變器供應(yīng)商Growatt。
財(cái)華社根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前港股IPO“處理中”的申請有85份，反映有意愿上市的企業(yè)又多了起來，產(chǎn)業(yè)分布如下。
從圖中可見，消費(fèi)者零售、制藥與醫(yī)療保健以及軟件與服務(wù)是申請最多的行業(yè)，體現(xiàn)出后疫情消費(fèi)情緒復(fù)蘇的市場預(yù)期，以及港交所上市新規(guī)所帶來的持續(xù)推動作用。
除此以外，有多家有影響力的公司傳聞有意在港股市場上市，例如最近阿里巴巴（09988.HK， BABA.US）進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組，將分拆阿里云、菜鳥和盒馬獨(dú)立上市，港交所（00388.HK）或是選擇地之一。
剛剛，哪吒汽車母公司合眾有傳將在港交所上市，或再為港交所添上一家上市的新能源汽車品牌。
總而言之，好菜即將上臺，港股市場的好戲在后頭。
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