【導(dǎo)讀】光伏巨頭擬560億大擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能幾乎翻倍，上交所火速發(fā)函：有無(wú)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)？
光伏組件一體化龍頭晶科能源，5月17日剛剛完成一輪可轉(zhuǎn)債發(fā)行，募資100億元擴(kuò)產(chǎn)。緊接著公司又在5月24日晚公告，擬在山西規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目，總投資約560億元，按照這個(gè)規(guī)劃，晶科能源的總產(chǎn)能近乎翻倍，單晶硅棒的產(chǎn)能更是增長(zhǎng)數(shù)倍。
(相關(guān)資料圖)
5月25日，上交所火速發(fā)出問詢函，上交所要公司結(jié)合產(chǎn)能利用率水平、在手訂單情況、同行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模與下游市場(chǎng)需求匹配情況等，說(shuō)明新建產(chǎn)能的必要性與合理性，是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。另外，公司相關(guān)資金投入是否會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，如未來(lái)相關(guān)籌資計(jì)劃未能按期實(shí)現(xiàn)擬采取的應(yīng)對(duì)措施。
新建產(chǎn)能的同時(shí)公司又在出售現(xiàn)有產(chǎn)能，同日其公告擬43億元出售新疆晶科100%股權(quán)。上交所要其結(jié)合新疆晶科主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)情況及出售前后公司盈利能力的變化，說(shuō)明本次交易的具體考慮等。
晶科能源實(shí)際上2022年1月才在科創(chuàng)板上市，IPO時(shí)也募集了100億元，用于單晶硅棒、電池片和電池組建等的擴(kuò)產(chǎn)。上市以來(lái)公司股價(jià)總體走出倒V態(tài)勢(shì)，目前最新市值1341億。
560億大擴(kuò)產(chǎn)擬兩年達(dá)成
16個(gè)月已兩輪融資
公司稱，根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，為進(jìn)一步提升公司產(chǎn)能規(guī)模和垂直一體化的能力，公司擬在山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目，并與山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)管理委員會(huì)簽訂了《項(xiàng)目投資協(xié)議》，項(xiàng)目總投資約560億元（含流動(dòng)資金），項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括56GW單晶拉棒、56GW硅片、56GW高效電池和56GW組件產(chǎn)能。
項(xiàng)目共分四期，建設(shè)周期約二年，每期建設(shè)規(guī)模為拉棒、切片、電池片、組件各14GW一體化項(xiàng)目，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年第一季度投產(chǎn)，二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024 年第二季度投產(chǎn)，三期、四期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年建成投產(chǎn)。
這個(gè)新增產(chǎn)能是個(gè)什么概念呢？
此前公告顯示，公司硅片、電池片和組件產(chǎn)能在2022年末分別為65GW、55GW和70GW。也就是這個(gè)56GW的垂直一體化項(xiàng)目如果按計(jì)劃投產(chǎn)，總產(chǎn)能幾乎翻倍，單晶拉棒的產(chǎn)能擴(kuò)張可能是數(shù)倍。而近年來(lái)看，公司毛利率一直處于下降過(guò)程中，2019年至2022年公司綜合毛利率分別為19.92%、14.94%、13.40%和10.24%。
為此，上交所的問詢函首先關(guān)注可行性及產(chǎn)能有無(wú)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。要求公司：
（1）補(bǔ)充披露垂直一體化項(xiàng)目的技術(shù)路線選擇及可行性報(bào)告，項(xiàng)目產(chǎn)品與公司現(xiàn)有產(chǎn)品、前期募投項(xiàng)目產(chǎn)品在具體類型、應(yīng)用領(lǐng)域等方面的異同；
（2）補(bǔ)充披露公司目前已有及在建產(chǎn)能分布情況、實(shí)施進(jìn)展、預(yù)計(jì)規(guī)模，結(jié)合公司產(chǎn)能利用率水平、在手訂單情況、同行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模與下游市場(chǎng)需求匹配情況等，說(shuō)明新建產(chǎn)能的必要性與合理性，是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。
另外是資金問題，即錢從哪里來(lái)？公司2022年1月份才上市，距今一年半不到，已經(jīng)完成了兩輪各100億元的融資，一次是IPO，一次就是5月剛剛完成的可轉(zhuǎn)債融資。
根據(jù)公司2023年第一季度報(bào)告，公司期末貨幣資金余額176.17 億元，短期借款126.31億元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)74%，這還沒有計(jì)入剛剛發(fā)行的100億元可轉(zhuǎn)債負(fù)債部分。一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-2.897億元。
為此，上交所要公司補(bǔ)充披露垂直一體化項(xiàng)目所需資金的具體投入與籌資計(jì)劃，以及相關(guān)資金投入是否會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊張，如未來(lái)相關(guān)籌資計(jì)劃未能按期實(shí)現(xiàn)擬采取的應(yīng)對(duì)措施，并充分提示風(fēng)險(xiǎn)。
43億出售子公司新疆晶科
剛完成5GW單晶拉棒擴(kuò)建
公司一邊擴(kuò)產(chǎn)，一邊出售現(xiàn)有產(chǎn)能。同在24日晚公司公告稱，為充分優(yōu)化一體化產(chǎn)能布局，提升集中化生產(chǎn)效率，籌劃出售新疆晶科100%股權(quán)，并與資陽(yáng)市重大產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）及董仕宏簽訂《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，公司向其出售持有的新疆晶科100%股權(quán)，作價(jià)人民幣43億元。
2022年年報(bào)顯示，新疆晶科主要業(yè)務(wù)是硅棒生產(chǎn)與銷售，其在2021年剛剛完成一輪年產(chǎn) 5GW單晶硅拉棒擴(kuò)建，并于2022年3月30日取得（新環(huán)評(píng)字〔2022〕14 號(hào)）環(huán)評(píng)批復(fù)，截至年報(bào)披露日擴(kuò)建項(xiàng)目竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收推進(jìn)中。
新疆晶科2022年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1.52億元，2023 年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.4億元，公司承諾其在 2023-2026 年實(shí)現(xiàn)累計(jì)稅后扣非凈利潤(rùn) 20 億元，平均每年5億元。如果按照2023年承諾利潤(rùn)估值，此次出售新疆晶科的動(dòng)態(tài)市盈率只有8倍出頭。
此次出售將留下一個(gè)“手尾”，新疆晶科作為公司全資子公司期間，公司為支持其日常經(jīng)營(yíng)管理存在為其銀行借款提供擔(dān)保的情況；本次交易完成后，公司不再持有新疆晶科股權(quán)，對(duì)其擔(dān)保將被動(dòng)形成公司對(duì)合并報(bào)表范圍外企業(yè)的擔(dān)保。
上交所要求公司：
（1）結(jié)合新疆晶科主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)情況及出售前后公司盈利能力的變化，說(shuō)明本次交易的具體考慮；
（2）結(jié)合評(píng)估報(bào)告、公開市場(chǎng)價(jià)格、同類型交易、業(yè)績(jī)承諾安排等因素，說(shuō)明交易作價(jià)是否合理公允，是否已充分考慮前述擔(dān)保關(guān)系；
（3）補(bǔ)充披露交易對(duì)手方是否已經(jīng)或準(zhǔn)備為上市公司提供反擔(dān)保，如發(fā)生上市公司需對(duì)新疆晶科承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任事項(xiàng)，交易對(duì)方如何予以全額賠償及相應(yīng)賠償方式、時(shí)間期限等；
（4）補(bǔ)充披露交易對(duì)手方支付交易對(duì)價(jià)的具體資金來(lái)源，說(shuō)明交易對(duì)手方是否具有足夠履約能力，本次交易是否存在重大不確定性。
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